Les fonds « evergreen » : une nouvelle voie d'accès au private equity
Les fonds « evergreen » : une nouvelle voie d'accès au private equity
Les structures de fonds ouverts, ou « evergreen » », démocratisent l'accès au private equity, une classe d'actifs traditionnellement réservée aux grands investisseurs institutionnels. En offrant une alternative au modèle classique des fonds fermés de type « drawdown », ils ouvrent de nouvelles perspectives pour les investisseurs privés.
Qu'est-ce qu'un fonds « evergreen » ?
Contrairement aux fonds « drawdown » à durée de vie limitée (10-15 ans), les fonds « evergreen » reposent sur une structure perpétuelle. Cela leur permet de réaliser des investissements en continu et de proposer des fenêtres de rachats périodiques. Ils se distinguent également par des montants d'investissement minimum plus accessibles et une liquidité accrue, simplifiant ainsi la gestion de portefeuille pour les investisseurs individuels. Cette flexibilité a entraîné une croissance rapide du marché, portée par l'émergence de nouveaux véhicules d'investissement comme les ELTIF en Europe.
Comparaison : fonds « evergreen » vs fonds « drawdown »
Pour illustrer la différence, imaginons un fonds « drawdown » comme un vignoble : les vignes sont plantées, cultivées puis récoltées selon un cycle défini pour produire un millésime. Un fonds « evergreen », lui, s'apparente à un verger où les arbres produisent des fruits saison après saison, assurant un rendement potentiellement constant et une gestion continue.
Les fonds « evergreen » permettent d'obtenir une exposition immédiate et diversifiée au private equity avec un seul engagement, alors que le modèle « drawdown » requiert souvent des investissements dans plusieurs millésimes pour atteindre le même résultat. Le choix entre les deux dépendra de vos objectifs, de votre horizon de placement et de vos préférences.
Les caractéristiques des fonds « evergreen »
Les fonds « evergreen » présentent plusieurs atouts pour les investisseurs :
- Réinvestissement continu : La capitalisation des rendements à long terme est favorisée.
- Liquidité potentielle : Ils offrent des options de rachat périodiques, un avantage majeur par rapport aux fonds traditionnels où le capital peut être immobilisé plusieurs années.
- Diversification rapide (pour les fonds multigestion) : Grâce à un mix d'investissements primaires, secondaires et de co-investissements, ils permettent une diversification plus large et plus rapide du portefeuille.
- Simplicité de gestion : Les investisseurs apportent leur capital en une fois, et le gérant se charge des appels de fonds et du réinvestissement.
- Atténuation de la courbe en J : Le capital est déployé rapidement, limitant l'effet de performance négative souvent observé durant les premières années d'un fonds de private equity.
Considérations pour l'investisseur
L'évaluation d'un fonds « evergreen » nécessite une approche adaptée. La performance ne se mesure pas avec le Taux de Rendement Interne (TRI), mais plutôt avec un taux de rendement pondéré dans le temps, comme pour les actions et les obligations. Il est essentiel d'analyser la stratégie du gérant en matière de construction de portefeuille, de gestion de la liquidité, de structure des frais et de transparence dans la valorisation des actifs.
En conclusion
Les fonds « evergreen » ne remplacent pas les fonds « drawdown » traditionnels, ils les complètent. En offrant une solution flexible, ils permettent à un plus grand nombre d'investisseurs d'accéder au potentiel de performance des marchés privés. Ils constituent une évolution majeure, rendant le private equity plus accessible et adapté à une diversité de profils et d'objectifs d'investissement.