Multi-Asset Insights

En bref

• Les marchés ne se résument pas aux fondamentaux. Ils sont aussi animés par des narratifs dominants qui polarisent l’attention, orientent l’interprétation des nouvelles et structurent les flux d’allocation, jusqu’à ce que certains évènements en mettent en évidence les limites.
• La baisse observée récemment sur l’or s’inscrit dans une longue succession de phases cycliques, parfois de grande amplitude. Elle rappelle que l’or est un actif de réserve potentiellement volatil, sensible aux narratifs de marché, et non une protection systématique à court terme.
• Le rôle du dollar américain comme devise de réserve s’appuie sur des fondations financières et géopolitiques solides. Progressivement, la transformation des rapports de force et des formes de conflit conduit toutefois les investisseurs à réexaminer certaines hypothèses, ce qui renforce la pertinence d’une diversification, notamment vers l’or et vers d’autres devises.
• La priorité croissante donnée à la sécurité d’approvisionnement et à la robustesse des chaînes de valeur fait de la résilience, du stockage et des réserves stratégiques des moteurs structurels des matières premières et des actifs réels. Cela a des implications directes sur le portage, la structure des courbes à terme et, plus largement, sur la construction des portefeuilles.